Albaraka Türk: Endeks Üstünde Performans

“Hedef fiyatımızı 2,85 TL’ye, tavsiyemizi ise Endeks
Üstünde Performans seviyesine yükseltiyoruz.

    Bankaya yaptığımız ziyaret sırasında aldığımız bilgiler ve yorumlar
doğrultusunda, 2011 ve 2012 net kar tahminlerimizi %16 ve %10
seviyesinde arttırıyoruz. Yeni tahminlerimize göre Albaraka Türk’ün bu
yıl %16 net kar büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz. Yıl başından
bu yana %15,5 dolayında endeks altında performans gösteren banka
hissesinin, artık endeksten daha iyi performans göstermesini bekliyor
ve 2,85 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyat ışığında tavsiyesimizi
Endeks Üstünde Performans düzeyine çıkarıyoruz.
    Mayıs ayı sonuna kadar %20’nin üzerinde net kar
büyümesi… Yılın ikinci yarısında kar/zarar projelerinden 15-20
milyon TL ek gelir
    Banka için olumlu görüşümüz şu nedenlere dayanmaktadır: i) mevduat
vadelerindeki uzamanın sürmesi, ii) kar-zarar projelerinden 15-20
milyon TL ek gelirin son çeyrek mali tablolarına yansıyacak olması, iii)
komisyon gelirlerindeki büyüme momentumunun halen sürüyor olması.
    Ziyaretimizde, ilk çeyrekte yaşanan güçlü karlılık performansının
sürdüğü ve Mayıs ayı sonunda net kar büyümesinin yıllık
bazda %20’nin üzerinde olduğu sonucuna ulaşmaktayız.
    Personel giderlerindeki artış toplam maliyetlerdeki
büyümenin bu yıl yüksek kalmasına neden olacak
    İlk çeyrekte yıllık %25 civarında yaşanan personel giderleri
artışının yılın tamamında %18 civarında olacağını tahmin etmekte,
toplam giderlerin ise yıl sonunda %14 civarında artacağını öngörmekteyiz.
Bu artış oranı büyük bankalara nazaran yüksek olsa da, bunu
şubeleşmenin ve verimlilik artışı çabalarının bir maliyeti olarak
görmekte, 2012’de maliyetlerin normalize olacağını düşünmekteyiz.
    İkinci çeyrekte de birinci çeyrek gibi zayıf bir kredimevduat
büyümesi var
    Bankayı ziyaretimizde, ilk çeyrekte nispeten zayıf seyreden kredi
mevduat büyümelerinin ikinci çeyrekte de sürdüğü izlenimini elde ettik.
    Özellikle mevduat maliyetlerindeki artış bankanın nispeten sınırlı
büyümeyi tercih etmesine neden olmaktadır. Yılın tamamında
halen %23 kredi ve %12 mevduat büyümesi tahminlerimizi
korumaktayız. Yılın ikinci yarısında banka 240 milyon dolarlık
sendikasyon kredisini yenilemeyi ve 300 milyon dolar tutarında bir
Sukuk ihracını planlamaktadır.”