Bedelsiz Potansiyeli Yüksek Hisse Senetleri!

Borusan Mannesmann: Güçlü iç talep ve ihracat pazarlarındaki büyümesi sonucunda 2011 yılının 9 aylık döneminde net karını 46 milyon 934 bin TL’ye yükseltti. Şirket, geçen yılın eş döneminde 14 milyon 231 bin TL zarar açıklamıştı. 2010 yılının 9 aylık döneminde yüzde 4.9 olan brüt kar marjı, 2011’in eş döneminde 12.8 oldu. İhracat satışları da miktarsal olarak geçen yılın 9 aylık dönemine göre yüzde 32 arttı. Miktarsal artışta önemli bir paya sahip olan ve standart boru ihracatlarının yüzde 42’sini oluşturan petrol ve gaz sektörüne yönelik yüksek katma değerli ürünlerin satış karlılığı da geçen yılın 9 ayına göre yükseldi. Yüzde 1.259 gibi yüksek bir oranda bedelsiz verme potansiyeli olan şirketin sektörel büyüme beklentileri 2012 yılında da devam edecek. Bu doğrultuda şirket hisseleri 23-24.50 aralığında “alım” için izlenmeli. “Borusan’ın bedelsiz potansiyeli yüzde 1.259”

Aksa Akrilik: Dünya akrilik elyaf sektöründe tek çatı altında faaliyet gösteren en büyük üretici konumunda. Şirket, bu yılın 9 aylık döneminde net karını yüzde 184 oranında artırarak 88 milyon 252 bin TL’ye ulaştırdı. Aksa, 2011 yılının 9 ayında 742 milyon dolar ciro elde etti. 265 milyon dolar olarak gerçekleşen ihracatın ciro içindeki payı yüzde 35.76. Aksa, ‘Aksaca’ markasıyla dünya pazarlarında önümüzdeki 5 yıl içerisinde yüzde 5, 2020 itibariyle de yüzde 10 paya sahip olmayı hedefliyor. Bu hedefler çerçevesinde, karbon elyaf alanında 2011 yılında 72 milyon dolar yatırım yapma kararı alan şirket, 1.700 ton/yıl kapasiteli ikinci karbon elyaf hattını kuracak. Ayrıca ilk karbon elyaf hattının kapasitesini de 300 ton/yıl artıracak. Yüzde 275 bedelsiz verme potansiyeli olan şirket hisselerinde yüzde 30 getiri potansiyeli öngörüyoruz. “Alım” için takip edilmeli.

Trakya Cam: 7 float hattında ulaştığı üretim kapasitesiyle düz camda dünya 7’ncisi konumunda. Avrupa’da ise 4’üncü sırada… Aynı zamanda otomotiv, enerji ve beyaz eşya alanlarında Avrupa’nın ve bölgenin genişleyen üretim odaklarının güçlü bir cam tedarikçisi durumunda. Ocak-Eylül 2011 döneminde Trakya Cam’ın net satışları 918.2 milyon TL oldu. Bu rakam geçen yılın eş dönemine göre yüzde 15 artışa işaret ediyor. İhracatın toplam satışlar içindeki payı yüzde 30 seviyelerinde. Bulunduğu tüm sektörlerde yüksek büyüme oranları yakalayan şirketin 2011 yılı 9 aylık net karı ise 2010’un eş dönemine göre yüzde 13 artarak 198 milyon TL’ye ulaştı. Güçlü finansal yapısıyla da dikkat çeken şirketin uluslararası satışlarının toplam içindeki payı yüzde 30 seviyelerinde. Yüzde 51 yükseliş potansiyeli taşıyan hissenin “alım” için takip edilmesini öneriyoruz.

Çimsa: Bu yıl inşaat sektöründeki hızlı büyümeden olumlu etkilendi. 2011 yılının 9 aylık döneminde net karını 2010’un eş dönemine göre yüzde 24 oranında artırarak 105 milyon TL’ye yükseltti. Ortadoğu’da yaşanan sıkıntılar nedeniyle ihracatta yaşanan düşüşleri iç pazardaki canlılıkla telafi eden Çimsa’nın cirosu, 2010’un eş dönemine göre yüzde 16 artarak 610 bin 77 TL’ye ulaştı. Yüzde 392 bedelsiz verme potansiyeli bulunan hissenin önümüzdeki dönemde de yatırımcıların ilgisini çekeceğini düşünüyoruz. Şirket, beyaz çimento gibi özel çimentolar üreterek de sektörde ayrışma gösteriyor. Çimsa hisselerini, yüzde 36 getiri potansiyeliyle orta vadeli “alım” için öneriyoruz.

Migros: Yüzde 475 bedelsiz potansiyeli taşıyan Migros, yılın 9 aylık döneminde kümülatif yüzde 10.5, son çeyrekte ise yüzde 10.2 olmak üzere çift haneli satış büyümesi yarattı. Şok marketlerini satan şirket, bu operasyondan sonra cirosunu 4.25 milyar TL’ye ulaştırdı. Ancak yüksek oranda borçluluktan dolayı kur farkı giderlerin etkisiyle bu yılın 9 aylık döneminde net dönem zararı yazdı. Migros’un Şok mağazalarının satışından elde ettiği 600 milyon TL nakit, finansal borcunu ve faiz maliyetini azaltacak. Ayrıca önümüzdeki dönemde kar marjlarındaki iyileşme beklentisi de hissede yeni pozisyonların açılmasını sağlayabilir. Yüzde 475 bedelsiz potansiyeli taşıyan Migros hisselerinde 22.40 TL hedef fiyatla yüzde 45 yükselme potansiyeli öngörüyoruz.

Selim KURTULMUŞ / Gedik Yatırım Portföy Yöneticisi

“Alkim Kimya’nın kârlılığında artış bekliyoruz”

Alkim Kimya: Başta sodyum sülfat olmak üzere çeşitli kimyevi ürünler üreten şirket, 2011 yılının ilk çeyreğinde başlayan güçlü performansını üçüncü çeyrekte de devam ettirdi ve bu dönemde 10 milyon TL net kar açıkladı. Kimya tarafında FAVÖK (finansman giderleri, amortisman giderleri ve vergi öncesi kar) marjı artarken kağıt (Alkim Kağıt) tarafında ise gelir tablosuna 5 milyon TL pozitif katkı sağladı. Alkim Kimya’nın Konya ve Afyon’da kurulu üç tesisi var. Bunlara ek olarak Ankara Çayırhan’daki yatırımını tamamlandıktan sonra ciro ve karlılığında artış bekliyoruz. Şirket hisseleri için 9 TL hedef fiyat öngörüyoruz. Fiyatın geri çekilmesi yatırımcılar için “alım” fırsatı doğurabilir.

Barkın YALÇIN / Meksa Yatırım Menkul Değerler Araştırma Müdür Yardımcısı

Akçansa: Yükselen satış ve düşen petrol fiyatları sayesinde 2011 yılının üçüncü çeyreğinde 33.6 milyon TL net kar açıkladı. FAVÖK marjı da yüzde 23 ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Ancak elektrik zammından sonra yılın dördüncü çeyreğinde marjların biraz düşeceğini öngörüyoruz. Şirket hisseleri 7.1 firma değeri/ FAVÖK çarpanıyla sektör ortalamalarının altında işlem görüyor. Akçansa hisseleri için 8 TL hedef fiyatla yüzde 10 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz. “Alım” için takip edilmeli.

Soda Sanayi: Artan üretim ve satışların yanı sıra TL’deki değer kaybının da etkisiyle bu yılın üçüncü çeyreğinde 57 milyon TL net kar açıkladı. Bu, şirketin şimdiye kadarki en yüksek çeyreksel karı olarak kayda geçti. Soda Sanayi, aynı dönemde yıllık bazda FAVÖK marjını yüzde 24’ün üzerine çıkardı. Ekim ayında yapılan doğalgaz zammının yılın dördüncü çeyreğindeki karlılığı hafif olumsuz etkilemesini bekliyoruz. Ancak şirket, maliyetlerindeki artışı 2012 yılında satış fiyatlarına yansıtacak. Soda Sanayi hisseleri için 3.50 TL hedef fiyat belirledik. Yatırım yapmak için hisse fiyatının biraz daha geri çekilmesi beklenebilir.

Tekfen Holding: Taahhüt tarafındaki iş miktarını yüzde 15 yükseltmeyi başaran holding, yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde 54 milyon TL konsolide kar elde etti. Tekfen Holding, Tüpraş’ın fuel oil dönüşüm projesinden de pay almayı başardı. Bu durum holdingin önümüzdeki dönemlerde bilançosuna olumlu katkı yapabilir. Gübre ve petrol fiyatlarındaki artış ise Tekfen Holding’in tarım segmentindeki karlılığını azaltabilir. Şirket hisseleri için 6.60 TL hedef fiyatla yaklaşık yüzde10 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz. “Kademeli alım” yapılabilir.

Sabancı Holding: Yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde 434 milyon TL net kar elde etti. Çimento ve enerji tarafında iç talepteki artışa bağlı olarak katma değer yaratan holding, büyüme potansiyeliyle cazibesini koruyor. Net aktif değerine göre yüzde 30 iskontolu işlem gören Sabancı Holding hisseleri için hedef fiyatımız 8 TL. Yüzde 472 bedelsiz potansiyeline sahip olan hissede orta ve uzun vadeli portföyler için “kademeli alım” yapılabilir.

Polat YAMAN / Galata Menkul Değerler Araştırma Müdürü

“Tüpraş’ın prim potansiyeli yüzde 20”

Tüpraş: 2011 yılının 9 aylık döneminde satış gelirlerini yüzde 60, net karını ise yüzde 37 artırdı. Faaliyet karındaki yüzde 82’lik artış da dikkat çekici. Brüt ve faaliyet kar marjları ise yüzde 2.5 arttı. Şirketin FAVÖK marjında da yükseliş var. Tüpraş’ın ihracatta yüzde 20’lik artış sağlaması da bir başka olumlu gelişme… ABD ham petrolünün temmuz ayından bu yana 100 doları aşması, Tüpraş’ın dördüncü çeyrek marjlarına olumlu katkı yapmaya devam edecek. Dolayısıyla şirket için yıl sonunda da başarılı bilanço beklentisi bulunuyor. Tüpraş ayrıca, ek katma değer yaratmak için 2.4 milyar dolarlık fuel oil dönüşüm projesi kararı aldı. Finansman anlaşmaları yapılan ve 2014 yılı sonunda devreye girecek olan projenin Tüpraş’a önümüzdeki yıllarda karlılık anlamında yüzde 50’ye varan oranda pozitif katkı yapması bekleniyor. Şirket için Goldman Sachs, Citigroup ve Bank of America gibi yabancı kurumların da olumlu raporlar yazdığını hatırlatalım. Öte yandan Tüpraş, yüksek bedelsiz verme potansiyeli ve yıllardır sermaye artırımı yapmamasıyla da dikkat çekiyor. Ancak bu uzun vadeli bir beklenti olabilir. Finansallarına göre yüzde 20 yükseliş potansiyeli sunan Tüpraş hisseleri için “kademeli alım” öneriyoruz.

Batıçim: 2011 yılı 9 aylık bilançosunda başarılı performansını sürdürdüğü görülüyor. Şirket, satış gelirlerini yıllık bazda yüzde 15, net dönem karını ise yüzde 73 artırdı. Güçlü likit pozisyonu ve dövizin değerlenmesi karlılığa olumlu katkı yaptı. Batıçim, söz konusu dönemde finansal borçlarını azaltarak mali yapısını daha da güçlendirdi. Şirket, yüksek bedelsiz potansiyeliyle de dikkat çekiyor. Ancak yüzde 300’ün üzerinde bedelsiz potansiyeli olsa da geçtiğimiz yıllarda böyle bir yaklaşım olmadığından, kısa vadede böyle bir beklenti içinde değiliz. Satışların yaklaşık yüzde 20’sini oluşturan ihracat tarafında ise ABD ve Avrupa pazarlarında durgunluğun devam etmesine karşın kurların artması nedeniyle bir kayıp yaşanmadı. Batıçim, çimento, hazır beton ve klinker üretim ve satışının yanı sıra liman işletmeciliği ve elektrik üretim-satışı da yapıyor. Öte yandan, Batıçim’in üretim tesislerinin modernizasyonu ve maliyet düşürücü yatırımlara gidecek olması da önemli. 2012’de devreye girecek yatırımların şirketin maliyetlerinde önemli avantaj sağlamasını bekliyoruz. Batıçim hisseleri için yüzde 40 yükseliş potansiyeliyle “kademeli alım” öneriyoruz.

Eczacıbaşı Yatırım: Bu yılın 9 aylık döneminde satış gelirlerini yıllık bazda yüzde 24, net dönem karını ise 72 artırdı. Borçsuz yapısı ve güçlü nakit pozisyonunun yanı sıra dövizin değerlenmesi de karlılığı artıran unsurlardan. Şirketin 16 iştiraki bulunuyor. Dolayısıyla sektör riskini önemli ölçüde bertaraf ettiğini söyleyebiliriz. Ayrıca Eczacıbaşı Yatırım, yüzde 1.000’in üzerinde bedelsiz artırım potansiyeline sahip. Ancak bu potansiyel iştah açıcı gözükse de yönetimin şimdilik bu yönde bir yaklaşımı olmadığını belirtmekte fayda var. Şirket hisseleri İMKB’de defter değerinin yüzde 60 altında işlem görüyor. Eczacıbaşı Yatırım için yüzde 30 yükseliş potansiyeliyle “alım” öneriyoruz.

İdil Taraklı/Para Dergi