Alkim Kimya hisselerinde hedef 10.20 TL!

Konsolide gelirleri 57,8 milyon TL
olarak bir önceki yılın aynı dönemine göre %46,6 artış kaydetmiştir.
(Alkım Kâğıt: 36,3 milyon TL, Alkim Kimya: 21,4 milyon TL) Böylece
şirketin 9 aylık konsolide gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine
göre %21 artış göstererek 149,5 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu
dönemde satış gelirlerinin 92,2 milyon TL’si Alkim Kâğıt* tarafından
elde edilmiş, kimya bölümü gelirleri ise geçen yılın aynı dönemine
oranla %33 artış göstererek 57,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
2011 9 aylık dönem sonunda Alkim Kimya konsolide olarak %31,1 brüt
kar marjıyla 46,5 milyon TL brüt kar elde etmiştir. Bu dönemde Alkim
Kâğıt’ın brüt karı 14 milyon TL olmuştur. Kimya bölümü ise %56,6
marjla 32,5 milyon TL brüt kar elde etmiştir. (3.çeyrek brüt kar:
Alkim Kâğıt:6,1 milyon TL, Alkim Kimya:12,1 milyon TL)
3. çeyrekte şirket konsolide olarak %23,2 marjla 13,4 milyon TL
FAVÖK elde etmiştir. Konsolide FAVÖK marjı 2010 yılı 3. çeyreğinde
%13,4 iken, bir ön gerçekleşmişti. Bu
dönemde Kimya bölümünün solo FAVÖK rakamı %36,5 marjla 7,8 milyon TL
olarak gerçekleşmiştir. 2010 yılının 3. çeyreğinde %35,3 olan FAVÖK
marjı, bir önceki çeyrekte de %34,8 olarak gerçekleşmişti.
2011 3. çeyreğinde şirketin konsolide net dönem karı bir önceki
yılın aynı dönemine göre 3 kat artarak 10,3 milyon TL olarak
gerçekleşmiştir. Bu dönemde Kimya bölüm net kar rakamı bir önceki
döneme göre %60 artarak 5,3 milyon TL olmuştur. Alkim Kâğıt ise 3.
çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde 0,5 milyon TL zarar
açıklamışken, bu yıl 5 milyon TL net dönem karı açıklamıştır.
2010 Mayıs ayında yaptığımız değerlendirmede Alkim Kimya için
beli 252 milyon TL ve hisse başı
fiyatımız 10,2 TL’ydi. 2010 yılının tamamında özellikle kâğıt
bölümünün başarısız performansından dolayı konsolide oyaşanmış ve beklentilerimizin altında performans
sergilenmiştir. Ayrıca Çayırhan yatırımı da özellikle 2010 yılındaki
hava koşullarının da etkisiyle gecikme göstermiştir.
Önümüzdeki dönemde kimya bölümü için olumlu beklentilerimizi
korurken bunun en önemli sebepleri şirketin Çayırhan’da yapılan yeni
yatırımı ve şirketin hali hazırda dünyanın en büyük 6. sodyum sülfat
üreticisi olarak finansal istikrarını koruması beklentimizdir.
Deterjan, cam ve tekstil sektörlerinin vazgeçilmez hammaddesi olan
sodyum sülfat üretimiyle dünyanın sayılı üreticilerinden olan Alkim
Kimya’nın Konya ve Afyon’da kurulu 3 fabrikasına ilave olarak Ankara
Çayırhan’da 25 milyon dolarlık yatırımla gerçekleştirdiği yeni
tesislerinde üretimin Ekim ayında faaliyete geçmiş olması önümüzdeki
dönemde şirkete olumlu katkı sağlayacaktır. Yıllık 150 bin ton
kapasiteli tesislerin devreye girmesiyle Alkim Kimya’nın rafine sodyum
sülfat üretimi 450 bin ton/yıla yükselecek. Yatırımlarının
tamamlanmasıyla birlikte önümüzdeki yıllarda kârlılıkta ve ciro
rakamlarında yüzde 30 oranında bir artış beklenmektedir.
Şirket için temettü öncesi 10,2 TL olan hedef fiyatımızda bir
değişikliğe gitmiyoruz. Yapılan değerleme de yeni yatırım dikkate
alınmamıştır. Önümüzdeki dönemde yeı
yakından izlenerek değerlemeye dahil edilecektir. %21 getiri
potansiyeliyle şirket için piyasanın üzerinde getiri önerimizi
koruyoruz.”