BorsArti -

Petkim hisselerinde ‘TUT’ sinyali!

Petkim, 1Ç12 döneminde piyasanın 10.7 milyon TL bizim 7.8 milyon
TL olan kar beklentimizin aksine 7.9 milyon TL net zarar açıkladı.
Brüt kar marjının beklentilerimizin altında gelmesi gerçekleşmelerin
tahminlerimizden farklı olmasına neden oldu.
Petkim’in satış gelirleri 1Ç12 döneminde 1Ç11’deki 944.6 milyon TL seviyesinden %27.7 artışla TL 1.206 milyon TL seviyesine yükseldi.
Satış hacmi ve ürün fiyatlarındaki artış şirketin satış
gelirlerinin artmasını sağladı. Satış hacmi 2011 yılının ilk çeyreğine göre %5 artışla 490,904 ton seviyesine yükseldi. Şirketin 2012 yılının ilk çeyreğinde üretimi bir önceki yılının aynı dönemine göre %2.8 artışla 807bin ton oldu.
Kapasite kullanım oranı ise 2011 yılındaki %97.8 seviyesinden
kapasite artışlarının etkisiyle 2012 yılının ilk çeyreğinde %97
seviyesine geriledi.
2011 yılının 4. çeyreğinde artan nafta ve petrol fiyatlarına bağlı olarak, 46 milyon TL brüt zarar açıklayan Petkim’in brüt kar marjında bir miktar düzelme görülse de brüt kar marjı 1Ç11’in ve bizim bekletimizin altında kalmaya devam etti.
1Ç12’de brüt kâr marjı 1Ç11’deki %12.4 seviyesinden %1.8’e
gerilerken, brüt kâr %81.7 düşüşle 21.5 milyon TL geldi. Beklentilerin
altında kalan marjın ve faaliyet giderlerindeki artışın etkisiyle
şirket’in FAVÖK rakamı da sert düşüş göstererek -4.4 milyon TL oldu.
Faaliyet giderlerinin 41.3% artışla 43 milyon TL seviyesine
yükselmesinde satışpazarlama- dağıtım giderleri ile genel yönetim
giderlerindeki artış etkili oldu. Diğer taraftan şirket 1Ç12’de 17.2
milyon TL net finansal gelir kaydetti.
4. çeyrek sonuçlara göre Petkim’in brüt kar marjında düzelme
görülse de, marjların düşük seyretmesi, operasyonal karlılığı ve net
kar gerçekleşmelerini 1Ç12’de kaydedilen net finansal gelire rağmen
olumsuz etkiliyor. Petrokimyasal ürün fiyatlarındaki düzelmenin yavaş
gerçekleşmesini bekliyoruz ve Petkim için 12 aylık hedef piyasa
değerimiz 2.20 milyar TL (hisse başına 2.20 TL) olarak hesaplıyoruz.
Piyasa değeri 2.1 milyar TL seviyesinde bulununan Petkim için
önerimizi TUT önerimizi koruyoruz.”