Enflasyon Rakamları Açıklandı! Analiz

“Merkez Bankası yılın 3. Enflasyon raporunu Baskan Erdem Basçı’nın basıntoplantısı ile açıkladı. Baskan, küresel ekonomiye iliskin asagı yönlü risklerinarttıgını vurguladı. Ankara’da Temmuz basında ekonomistlerle yapılan toplantıdave son PPK kararında deginilen senaryoya bu enflasyon raporunda da yer verildi.

Buna göre, “gelismis ülke ekonomilerindeki sorunların daha da derinlesmesi veyurtiçi iktisadi faaliyetin durgunluk sürecine girmesi halinde bütün politikaaraçlarının genisletici yönde kullanılmasının söz konusu” olabilecegivurgulandı. Ayrıca, raporda küresel ekonomik belirsizliklerin sürmesidurumunda gecelik borçlanma ve borç verme faizleri arasındaki makasındaraltılabilecegi ifade edildi. Bize göre, banka, böyle bir hareketin, gecelik parapiyasasındaki dalgalanmayı azaltmak yoluyla daha fazla yabancı fon çekerekTL’de volatiliteyi engelleyecegini düsünüyor. Baskan Erdem Basçı, kredi gelismelerinin bekledikleri sekilde oldugunu, kredigenisleme hızının arzu ettikleri gibi son bes yılın ortalamasının altında oldugunuvurguladı. Baskan’ın yaptıgı açıklamaya göre BDDK tarafından hızlı kredigenislemesine karsı alınan tedbirler etkisini gösterirken, faiz artısı olasılıgınınazaldıgı ve böyle bir artısa gerek görülmedigi ifade edildi. Basçı, bundan sonraalınabilecek olası tedbirlerin bankacılık sektörü için ilave maliyetiçermeyecegini ifade etti. Merkez Bankası enflasyon tahminlerinin orta noktasını 2011 için %6,9 ve 2012için %5,2’de sabit bırakırken, varsayımlarında önemli bir degisiklik yapmadı.%25 kredi genislemesi ile 115 $’lık petrol varil fiyatı varsayımı korunurken, yıllıkgıda enflasyonu varsayımı da bu yılsonu ve sonrası için %7,5 seviyesinde korundu.Nisan raporunda sınırlı parasal sıkılastırma varsayımından bahsedilirken, buraporda yılsonuna kadar politika faizinin sabit tutulacagı varsayımına yerverildi. Banka, raporda mevsimsellikten arındırılmıs çekirdek enflasyongöstergelerinde yavaslamayı, hizmet enflasyonun düsük seviyelerde oldugunuvurguladı. Ayrıca, Merkez Bankası yılın ikinci yarısında gıda fiyatlarındaki oynaklıknedeniyle enflasyon tarafında dalgalı bir seyir bekliyor. Merkez Bankası baskanı, orta vadeli enflasyon görünümünün tehdit altında olmasıdurumunda para politikasını sıkılastırmaktan çekinmeyeceklerini ifade etti.Bununla birlikte, bankanın, yılsonu enflasyon tahmininin %6,9 ile, %5,5enflasyon hedefinin oldukça üzerinde bulunmasını, ithalat fiyatlarındaki artısabaglaması ve bunun, toplam talep kosulları zayıf oldugu için bir seferlikoldugunu ifade etmesi dikkate deger. Bu açıklamayı, Merkez Bankası’nınyılsonunda enflasyonun hedefin üzerinde gerçeklesmesine izin verecegiseklinde yorumluyoruz. Baskan Basçı’nın basın toplantısında TL’nin degerine iliskin açıklamaları iseoldukça önemliydi. Basçı, TL’nin reel olarak degerli olmadıgını ve cari açıgakarsı mücadelede azami katkıyı yaptıgını söyledi. Baskan, TL’de daha fazladeger kaybının enflasyonu artırıcı etkisi olabilecegini ve deger kaybınındevam etmesi durumunda ortaya koyabilecekleri alternatif yaklasımlarıbulundugunu ifade etti. Merkez Bankası bu yıl politika faizleriniartırmayacagının sinyalini verse de, Basçı tarafından yapılan bu açıklamaların,TL konusunda Basbakan Recep Tayyip Erdogan’ın dünkü olumlu açıklamalarısonrasında TL’ye destegi artıracagı görüsündeyiz. Bununla birlikte somutadımlar atılmadıkça $/TL’de 1,60 seviyesinin altına kalıcı olarak inilmesinisimdilik düsük bir ihtimal olarak görüyoruz. Eylül ya da Ekim ayında OVP’decari açıga karsı daha fazla mali sıkılastırma isareti verilmesi TL için oldukçaolumlu olacaktır. Sonuç olarak, Merkez Bankası’nın, faizlerin seyri konusundaki ılımlı durusunukorudugunu düsünüyoruz. Merkez Bankası’nın TL’nin degeri konusundayaptıgı açıklamaları tahvil, hisse senedi piyasaları içinde pozitif olarakdegerlendiriyoruz. Enflasyon raporu sonrasında PPK’nın TL’de önemli bir sokyasanmadıkça yılsonuna kadar politika faizini artırmayacagı ve zorunlu karsılıkoranlarında da artısa gidilmeyecegine dair görüsümüzü koruyoruz.”