Faizler yükselecek adlı haberin detayları:

Kasım-aralık aylarında, piyasadaki genel kanı, o zaman için sanki olacakmış gibi gözüken stand-by anlaşması gerçekleşmediği takdirde, faiz oranlarının yüzde 10′u bulacağı, hatta bu seviyeyi aşacağı yönündeydi.

Bu beklentinin arkasında iki temel neden vardı: Birincisi, Uluslararası Para Fonu (IMF) ile bir anlaşma yapılmadığı takdirde, yılın ilk üç-dört aylık döneminde, Hazine’nin borcu çevirme oranı yüzde 100 veya üzerinde olacak, Hazine’nin finansal sistem üzerindeki baskısı faizleri yukarı itecekti. İkinci olarak, yine aynı dönemde, enflasyon yüzde 5′ten yüzde 9 civarına yükselecekti. Beklentiler yoluyla da faizler yükselecekti.

Yatırımcı tercihi değişmedi

IMF ile stand by yapılmadı; enflasyon yüzde 9′u da aştı; üzerine politikada beklenmedik bir karışıklık da oldu. Ama faizler yüzde 9′u pek aşmadı. Faizlerin bu düzeylerde kalmasını üç gelişme sağladı. Birincisi, -bence en önemlisi-, yerli yatırımcılar negatif reel faiz almalarına rağmen, TL mevduata sadık kaldılar. Son dört aydır mevduat sahiplerinin vergi sonrası net getirisi negatif ama yatırımcı tercihleri çok değişmedi. Bu nedenle mevduat toplayan bankaların maliyeti düşük kaldı, Merkez Bankası’nın piyasaya verdiği likiditeyi de dikkate alınca, yüzde 9′luk bono faizi bile kâr etmek için yeterli oldu. İkincisi, yabancı yatırımcıların elindeki bono-tahvil miktarı eskisine göre daha az. Zaten pek çok yabancı yatırımcı bono-tahvil taşımıyor.

Ayrıca, bono-tahvil taşımakta olanların eskisine göre daha büyük bir kısmı uzun vadeli yatırımcı, daha küçük bir kısmı kısa vadede kâr yakalamayı amaçlayan yatırımcı. Dolayısıyla politik belirsizliklerde ve piyasa çalkantılarında hemen pozisyon boşaltmak durumunda kalan yabancı yatırımcı sayısı azaldı. Bu da bizim piyasalardaki dalgalanmanın boyutunu sınırladı.

Faiz yükselmeye başladı

Sonuçta, faizler uzun bir süre, yüzde 9 civarında kaldı. Ancak son günlerde bono faizleri yükselmeye başladı. Getiri eğrisi dikleşiyor. Bu da kötü sinyal. Enflasyonun uzun bir süre yüksek seyredeceği yönündeki açıklamaların bunda etkili olduğu söyleniyor. Bu, faizlerdeki yükselmenin bir bahanesi olabilir ama nedeni olamaz diye düşünüyorum.

Enflasyonun yüksek seyredecek olması, elbette faizleri yukarı itmeye yeter. Ama bu durum 3 ay önce de biliniyordu. Enflasyon verilerine bakan herhangi biri yıllık enflasyonun nisan-ekim arası fazla değişmeyeceğini görebilirdi. Yıllık enflasyonun ekim ayında geçen yılın vergi indirimlerinden, 2011 Şubatı’nda da vergi ayarlamalarından kaynaklanan baz etkiler ortadan kalktığında düşeceği biliniyordu. Verileri analiz etmeyen biri bile, Merkez Bankası’nın enflasyon raporunda yer alan tahmin grafiğinden Merkez Bankası’nın bile bu arada enflasyonda belirgin bir düşüş öngörmediğini görebilirdi.

Mart enflasyonu önemli

O veya bu şekilde, faizler yükselmeye başladı. Eğer şimdiki piyasa psikolojisi değişmezse faizler biraz daha yükselebilir. Hazine’nin borçlanma gereğinin azalıyor olması da durumu değiştirmeyecek gibi. Bu gidişatı durduracak ne olabilir diye düşününce akla ilk önce mart ayı enflasyon rakamları geliyor.

Eğer mart ayında, gıda fiyatları Tüketici Fiyatları Endeksi’ni (TÜFE) aşağı çekerse, faiz artışına gem vurulabilir. Bunun dışında, Merkez Bankası’nın enflasyonun nasıl ve hangi vadede hedefle uyumlu patikaya yeniden oturacağı konusunda ikna edici bir şeyler söylemesi katkı yapacaktır.

BorsArti.Com

Bir Cevap Yazın