Garanti Bankası Hisse Senedi Raporu

Yatirim Finansman Menkul Degerler, Garanti Bankasi için ‘Endekse
Paralel Getiri’ tavsiyesini sürdürdü.
Yatirim Finansman Menkul Degerler konu ile
ilgili raporunda, Garanti Bankasi için 9.20 TL hedef fiyat ile ‘Endekse
Paralel Getiri’ tavsiyesini sürdürdüklerini belirtti.
Raporda su degerlendirme yapildi:
“9.20TL hedef fiyat ile “endekse paralel getiri” tavsiyesi vermeye
devam ediyoruz.
Garanti Bankasi 2010 yilinin 3. çeyreginde bizim 539mn TL ve
piyasanin 544mn TL olan beklentilerin hafif altinda 522mnTL net kar
açikladi. Bankanin 3Ç kar rakami geçen yilin ayni dönemine göre %22,
2Ç10 dönemine göre ise %43 kar düsüsünü ifade ediyor. Banka’nin 9
aylik kari ise geçen seneye göre %17 artisla 2.447mn TL seviyesinde
gerçeklesti. Eylül sonu itibariyle, bankanin özsermaye karliligi %23,
sermaye yeterlilik rasyosu da %19.8 seviyesinde oldu.
Banka 3. çeyrekte sektörün üzerinde büyüdü. Banka 3. çeyrekte
kredilerini ve mevduatini %8 ve %4 ile %4 ve %1 olan sektör
büyümlerinin üzerinde büyüttü. Yilbasindan bugüne bankanin kredi ve
mevduat büyümesi %21 ve %12 ile sektöre paralel bir büyüme
gerçeklestirdi. Büyümenin lokomotifi bireysel krediler olup, pazar
payi artisi özellikle %43 büyüyen ihtiyaç kredilerinde gerçeklesti.
Sorunlu kredilerde bir miktar artis gözlendi. Banka’nin takipteki
kredileri bu çeyrekte %1 büyüdü, fakat kredi büyümesi sayesinde
takipteki kredi rasyosu %3.4’ten %3.2’ye geriledi. Kredi risk maliyeti
ufak bir artisla 110bazpuan oldu. Banka yönetimi sorunlu kredi
artisinda birkaç ticari kredinin takibe düsmesinin etkili oldugunu,
bunun %50’sinden fazlasinin geri alinabilecegini belirtti.
Net faiz marji daralmasi enflasyona endeksli kagitlar sebebiyle
dönemsel olarak hizlandi. Net faiz marji, kredi ve özellikle menkul
kiymet getirilerindeki düsüs nedeniyle çeyreksel bazda 160 baz puan
gerileyerek %3.4 oldu. Bu düsüsün 100bazpuanlik kismi enflasyona
endeksli kagitlarin getirisindeki düsüsten kaynaklandi. Banka bu
etkinin 4. çeyrekte fazlasiyla terse dönmesini (enflasyonun Agustos-
Ekim döneminde pozitife dönmesinden dolayi) bekliyor ve yili tüm yil
için öngörülen 100 bazpuan marj daralmasindan daha az bir daralmayla
kapatacaklarini düsünüyor.
Faaliyet giderleri hedeflerle uyumlu, ücret ve komisyon gelirleri
hafif altinda seyrediyor. Net ücret ve komisyon gelirleri
mevsimsellikten dolayi bir önceki çeyrege göre %1 artis gösterdi, 9
aylik ücret ve komisyon büyümesi de yillik bazda %2 olarak
gerçeklesti. Ücret ve komisyonlardaki düsük büyümenin sebebi kredi
karti komisyonlarinin geçen seneye göre geriliyor olmasi. Faaliyet
giderleri çeyreksel bazda %3 büyürken, 9 ayda yillik büyüme %15 oldu.
Banka 3. Çeyrekte 26, yilbasindan bugüne 46 sube açti. Bankanin
enflasyon+2 puan gider artis hedefinin gerçeklesebilecegini, çift
haneye yakin büyüme hedefledigi ücret ve komisyon gelirlerinde de
hedefin biraz altinda kalabilecegini düsünüyoruz.
Banka yönetimi henüz kesinlesmemis olmasina ragmen 2011’e yönelik
bazi hedefleri paylasti. Banka 2011 yilinda 150-200 bazpuanlik faiz
artirimi bekliyor ve marjlarda 45-50 bazpuan gerileme öngörüyor.
Yönetim ayrica 125 bazpuan seviyesinde kredi risk maliyeti ve sorunlu
kredi tahsilatlarinda yavaslama bekliyor. Banka kesinlesmis bütçesini
birkaç hafta içinde yatirimcilarla paylasacak.
“Endekse paralel getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Garanti
Bankasi’nin 3. çeyrek sonuçlari genel olarak beklentilerimize paralel
gerçeklesti. Bankanin 2010 yilini 3,377 mn TL’lik net kar rakamiyla ve
%23 özkaynak karliligiyla kapatmasini bekliyoruz. 2011 yili için de %6
kar azalisi ve %19 özsermaye karliligi öngörüyoruz. 9.20TL hedef fiyat
ile “endekse paralel getiri” tavsiyesi vermeye devam ediyoruz.”