Garanti Bankası Hisselerinde Hedef Düştü!

Tera Menkul Değerler, Garanti Bankası hedef fiyatını 9.07 TL’den
7.94 TL’ye düşürdü.
Tera Menkul Değerler konu ile ilgili raporunda, Garanti Bankası hedef fiyatını 9.07 TL’den 7.94 TL’ye düşürürken, ‘Nötr’ tavsiyesini sürdürdüklerini belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:
“Garanti Bankası hisseleri için hedef fiyatımızı 2011?de
gerilemesini beklediğimiz karlılık nedeniyle TL9.07?den TL7.94?ye
düşürüyoruz. Bankanın dün açıklanan 2011 beklentilerine paralel olarak
hisse başına hedef fiyatımızı TL9.07?den TL7.94?e çektik.
Banka kredilerde ve mevduatta daha agresif büyüme planlarken faiz
getirili aktiflerin getirileri de önemli ölçüde geri gelecek. Kredi
getirilerindeki 100bps?lik ve de menkul kıymet portföyü getirisindeki
130bps?lik gerileme beklentisi nedeniyle Garanti 2011 yılı için brüt
ve düzeltilmiş faiz marjlarında sırasıyla 85 ve 100 bps daralma
bekliyor. Marjlardaki gerileme beklentisi daha once modelimize dahil
ettiğimiz 40bps ve 30bps?lik brüt ve düzeltilmiş faiz marjı gerilemesi
beklentimizi önemli ölçüde aşıyor.
Net Faiz Marjının önemli ölçüde daralması 2011?de düzeltilmiş Net
Faiz Gelirleri?nde %9, Net Kar?da da %11 düşüşe neden olacak. Ödeme
sistemleri ve varlık yönetiminden elde edilen ücret gelirleri
baskılanan banka, net ücret gelirlerinde %10 büyüme bekliyor, buna
paralel olarak biz de %12 olan büyüme beklentimizi %10?a çekiyoruz.
Güçlü hacim büyümesi ve 50 ila 75 arasında yeni şube açma planına
karşın Garanti faaliyet giderlerinde 2011 yılı için sadece %2 artış
öngörüyor. Bizim faaliyet giderlerinde artış beklentimiz ise %5
seviyesinde bulunuyor.
Hacim büyümesi 2011 için stratejik öncelik. Banka hacim artışını
ve operasyonel verimliliği 2011 için iki ana öncelik olarak
belirlemiş. Bankanın 2011 için kredi ve mevduatlarda büyüme hedefi %30
ve %25 seviyelerinde bulunurken biz de büyüme tahminlerimizi %23 ve
%17?den %28 ve %23?e yükselttik.
?Nötr? tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse için hedef değerimiz %3
yükselme potansiyeline denk geliyor, dolayısıyla da Nötr tavsiyemizi
sürdürüyoruz. Bununla birlikte güçlü büyümeye karşın marj daralmasının
beklentilerin altında kalması ve sigortacılık varlıklarında pay satışı
2011 yılında hisseyi destekleyecek unsurlar olabilir.”