Piyasalarda Bu Hafta Neler Olacak

“Geçen hafta EMEA bölgesine göre İMKB’nin göreceli düşük
performans gösterdiğini görüyoruz. Avrupa piyasalardaki satışlar
paralel gerileyen şMKB haftalık bazda % 1 oranında değer kazandı ve
gelişmekte olan ülkelere göre geride kaldı. Garanti Bankası
öncülüğündeki banka hisselerindeki satış borsanın performansını
aşağıya çekti.

Merkez Bankası?nın diğer gelişmekte olan piyasalardaki gibi TL?nin
aşırı değerlenmesinin önüne geçmek ve döviz rezervlerini artırmak
adına döviz alım ihalelerindedeki miktarını artırması ve zorunlu karşılık
oranlarını artırması geçen haftanın en önemli olayıydı.
Bu hafta yurtdışında Japonya, Avrupa ve Ingiltere Merkez Bankaları
tarafından yapılacak açıklamalar değişmesi beklenen para politikası
nedeniyle yakından takip edilecek. Avrupa?da Merkez Bankası faiz
kararının ötesinde tekrar artan endişeler nedeniyle yapılacak
açıklamalar önemli olacak.
Bugün yurtiçinde enflasyon verileri beklentilerin hafif üzerinde geldi.
ABD’de fabrika siparişleri ve bekleyen konut satışları verileri, Euro
Bölgesinde üretici fiyatları ajandada yeralmakta. IMKB?nin haftaya
yatay başlamasını bekliyoruz.
Endeks için tavsiyemizi AL?dan TUT?a çekiyoruz. MSCI Türkiye
endeksi Türk hisse senetleri için “AL” tavsiyesi verdiğimiz 18 Temmuz
tarihinden bu yana %18.6 getiri sağlayarak gelişmekte olan ülkeler
genel (%14.9) ve Doğu Avrupa endekslerinin (%11.5) üzerinde getiri
sağladı. Ekonomik değerlerdeki iyileşmeye rağmen fiyatlardaki hızlı
artış nedeniyle şMKB için önerimizi AL?dan TUT?a çekiyoruz. Nakit
akım analizi ve çarpanlardan hareketle Haziran 2011 için
öngördüğümüz 72.300 endeks hedefimiz %15 seviyesindeki mali
sermaye maliyetinin aşağısında %11 yükselme potansiyeline işaret
ediyor.
Tahvil ve bono piyasasında kısa vadeli kıymetlerde alım, orta
vadeli kıymetlerde satış öneriyoruz. Yatırım iştahının artması,
başarılı geçen Hazine ihaleleri ve yabancı alımları sayesinde tahvil ve
bono piyasası geçtiğimiz hafta kazançlar kaydetti. Eylül ayı enflasyon
beklentilerindeki yükseliş de, TÜFE?ye endeksli kıymetlere ilginin
artmasında bir hayli etkili oldu ve TÜFE?ye endeksli kıymetler diğer
kıymetlere göre yüksek performans gösterdiler. Gösterge kıymetin
bileşik getirisi hafta içerisinde 15 bp azalarak %8,03 seviyelerine ulaştı.
TÜFE’ye endeksli kıymetlere ilgi bu hafta da bir hayli yüksekti, 15/2/12
vadeli kıymetin reel getiri oranı haftalık bazda 57 bp?lık rekor bir
düşüşle 0,94 seviyelerine ulaştı. Bu hafta veri tarafında bugün
açıklanacak Eylül ayı TÜFE ve ÜFE rakamlarının haftaya yön
vereceğini ve TÜFE’ye endeksli kıymetlere olan talebin süreceğini
düşünüyoruz.
Eurotahvillerde uzun vadeli kıymetler için TUT önerimizi AL?a
çekiyoruz. Hızlı gelen alımlar sayesinde, Türk eurotahvilleri hafta
başında diğer gelişmekte olan ülkelerden ayrışarak en iyi performans
gösteren kredi oldu. Türkiye 5 yıl vadeli CDS?leri geçtiğimiz hafta
içerisinde, Türk kredisine artan ilgiyle beraber, 5 baz puan daralarak
157/161 seviyelerinden haftayı sonlandırdı. 2030 Gösterge Türk
eurotahvilinin getiri oranı ise 29 bp düşüş kaydederek haftayı %5,36
seviyelerinden kapattı. Türk eurotahvilleri diğer gelişmekte olan ülke
kredilerine göre daha iyi bir performans sergilemeye bu hafta da
devam edebilir. Bu ortamda, uzun vadeli kıymetlere ilginin daha yüksek
olmasını bekleyebiliriz. Bu nedenle TUT önerimizi AL olarak
değiştiriyoruz.
Kısa vadeli TÜFE?ye endeksli kıymetlerde alım, orta vadeli
kıymetlerde satış öneriyoruz. Yatırım iştahının artması, başarılı geçen
Hazine ihaleleri ve yabancı alımları sayesinde tahvil ve bono piyasası
geçtiğimiz hafta kazançlar kaydetti. Eylül ayı enflasyon beklentilerindeki
yükseliş de, TÜFE?ye endeksli kıymetlere ilginin artmasında bir hayli etkili
oldu ve TÜFE?ye endeksli kıymetler diğer kıymetlerden ayrışarak yüksek
performans gösterdiler. Gösterge kıymetin bileşik getirisi hafta içerisinde
15 bp azalarak %8,03 seviyelerine ulaştı. TÜFE’ye endeksli kıymetlere
ilgi bu hafta da bir hayli yüksekti, 15/2/12 vadeli kıymetin reel getiri oranı
haftalık bazda 57 bp?lık rekor bir düşüşle 0,94 seviyelerine ulaştı. Bu
hafta veri tarafında bugün açıklanacak Eylül ayı TÜFE ve ÜFE
rakamlarının haftaya yön vereceğini ve TÜFE’ye endeksli kıymetlere olan
talebin süreceğini düşünüyoruz. Perşembe günü açıklanacak Ağustos
ayı sanayi üretim endeksi ve Eylül ayı Hazine Nakit Dengesi
gerçekleşmeleri de bu hafta açıklanacak diğer önemli veriler.
TÜFE’ye endeksli kıymetlerin uzun vadeli tutmak amacı ile nominal
getiri sunanlara oranla daha cazip olduklarını düşünüyoruz.
Özellikle kısa vadeli TÜFE’ye endeksli kıymetlerde alım öneriyoruz.
Kısa vade de 02.02.11 ve 03.11.10 iskontolu kıymetleri öneriyoruz.
Orta vadeli kıymetlerde satış öneriyoruz.
Risk almak istemeyen yatırımcılar için mevduat ve repoyu
öneriyoruz.

Eurotahvillerde uzun vadeli kıymetler için TUT önerimizi AL?a
çekiyoruz. Benzer krediye sahip ülkelerle karşılaştırıldığında, hızlı gelen
alımlar sayesinde, Türk eurotahvilleri hafta başında diğer gelişmekte olan
ülkelerden ayrışarak en iyi performans gösteren kredi oldu. Daha sonra
gerçekleşen kar satışlarıyla birlikte, kazançların bir kısmın geri verilse de,
Türk eurotahvilleri haftayı pozitif alanda kapattı. Türkiye 5 yıl vadeli
CDS?leri geçtiğimiz hafta içerisinde, Türk kredisine artan ilgiyle beraber, 5
baz puan daralarak 157/161seviyelerinden haftayı sonlandırdı. 2030
Gösterge Türk eurotahvilinin getiri oranı ise 29 bp düşüş kaydederek
haftayı %5,36 seviyelerinden kapattı. Bu haftaya baktığımızda hafta
başında önemli veriler arasında Euro Bölgesi PPI, ABD ISM şmalat Dışı
Bileşik Endeksi ve ABC Tüketici Güven Endeksi bulunuyor. Perşembe
günü ise Avrupa Merkez Bankası faiz kararı açıklayacak ancak bunun
ötesinde tekrar artan endişeler nedeniyle yapılacak açıklamalar ön
planda olacak.
Kısa vadeli tahvil getirilerinin alım-satım spredinin genişlemesi
nedeniyle kısa vadeli kıymetlerde TUT önerimizi koruyoruz.
Türk eurotahvillerinin diğer gelişmekte olan ülke kredilerine göre
daha iyi bir performans sergilemeye bu hafta da devam edebilir. Bu
ortamda, uzun vadeli kıymetlere ilginin daha yüksek olmasını
bekleyebiliriz. Bu nedenle TUT önerimizi AL olarak değiştiriyoruz
Yeni pozisyon almak isteyen müşterilere 2018-2021arası ve 2030
vadeli kıymetleri öneriyoruz.

Gelişmekte Olan Piyasalar Tahvil Endeksi
(EMBI-Gün Sonu Kapanış)

Geçen hafta EMEA bölgesine göre İMKB?nin göreceli düşük
performans gösterdiğini görüyoruz. Küresel piyasalardaki yükselişe
rağmen İMKB haftalık bazda yanlızca % 1 oranında değer kazandı.
Geçtiğimiz haftaya kuvvetli başlayan şMKB, özellikle Garanti Bankası
öncülüğünde mali sektördeki düşüşten ötürü haftanın ikinci yarısında
düşük performans gösterdi. Cuma günü yurtdışı piyasalardaki yükseliş
hareketlerine tepkisiz kalan endeks, genel olarak satıcılı bir seyir izledi.
Özellikle bankacılık sektöründeki satışlar endeksi aşağı çekerken,
Amerika?dan gelen ISM verisi yurtiçi piyasalarda düşüşü kuvvetlendirdi.
Merkez Bankası?nın diğer gelişmekte olan piyasalardaki gibi TL?nin aşırı
değerlenmesinin önüne geçmek ve döviz rezervlerini artırmak adına
döviz alım ihalelerindedeki miktarını artırması ve zorunlu karşılık
oranlarını artırması endekste %42 ağırlığı olan bankacılık sektörü
hisselerini olumsuz etkiledi.
Bugüne yurtiçinde enflasyon verileri açıklanacak. ABD’de fabrika
siparişleri ve bekleyen konut satışları verileri, Euro Bölgesinde PPI
verileri ajandada yeralmakta. IMKB?nin haftaya yatay başlamasını
bekliyoruz. Haftaiçi borsanın yönü küresel piyasalardaki veri akışına göre
belirlenecek.
Endeks için tavsiyemizi AL?dan TUT?a çekiyoruz. MSCI Türkiye
endeksi Türk hisse senetleri için ?AL? tavsiyesi verdiğimiz 18 Temmuz
tarihinden bu yana %18.6 getiri sağlayarak gelişmekte olan ülkeler genel
(%14.9) ve Doğu Avrupa endekslerinin (%11.5) üzerinde getiri sağladı.
Ekonomik değerlerdeki iyileşmeye rağmen fiyatlardaki hızlı artış
nedeniyle şMKB için önerimizi AL?dan TUT?a çekiyoruz. Nakit akım
analizi ve çarpanlardan hareketle Haziran 2011 için öngördüğümüz
72.300 endeks hedefimiz %11 yükselme potansiyeli ile %15
seviyesindeki özkaynak maliyeti civarında bir getiri sağlıyor.