THY ve Çelebi Hava Hisselerinde ‘AL’ Sinyali!

Tera Menkul Değerler, THY ve Çelebi Hava tavsiyesini ‘AL’a
yükseltirken, TAV için ‘AL’ önerisini sürdürdü.
Tera Menkul Değerler konu ile ilgili
raporunda, THY ve Çelebi Hava tavsiyesini ‘AL’a yükseltirken, TAV hedef fiyatını 9.10 TL’den 10.50 TL’ye çıkardıklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
“Değerlemelerimizi revize ettik… Hedef değerlerimiz 2012 yıl
olarak belirlerken, 3ç11 sonuçarının ardından tahminlerimizi de revize
ettik. THYAO, TAVHL ve CLEBI 3ç11’de operasyonel performans olarak
güçlü finansal rakamlar açıklarken, THYAO ve CLEBI’nin rakamları
beklentilerin üzerinde geldi.
Kas’11’de Türkiye toplam yolcu trafiği yıllık 15.1% artış
gösterdi… Türkiye toplam yolcu trafiği Kas’11’de 15.1% oranında
artarken bu rakam bir önceki ayda elde edilen 10.8% büyümenin oldukça
üzerinde gerçekleşti. Bu bağlamda, yılın ilk 11 ayında toplam yolcu
sayısı 14.2% artış gösterdi.
3 şirket arasında TAVHL en beğendiğimiz hisse… TAVHL için AL
önerimizi sürdürürken hisse için daha once TL9.10 olan hedef
değerimizi TL10.50 olarak revize ettik ve bu da 33% yukarı yönlü
potansiyele işaret etmektedir. Medine projesini ve yenilenen Izmir
Adnan Menderes projesini değerlemelerimize dahil ettik. Tunus
operasyonlarının olumsuz etkisine rağmen, TAVHL 2011 yılında 52mn’dan
fazla (10% büyüme) yolcuya hizmet verecek ve 2012 yılında en az 24%
büyüme bekleniyor. Gelecek yıl Tunus’ta bir miktar iyileşme
beklenirken, Türkiye’de TAVHL’nin THYAO’nun genişleyen filo kapasitesi
ve artan uçuş noktası sayısından olumlu etkilenmesi bekleniyor. Güçlü
operasyonel kaldıraç sayesinde artan yolcu sayısı karlılıkta da artışa
neden olmakta. Güçlü yukarı potansiyelin yanısıra, TAVHL hisse
fiyatına etki edebilecek kısa vadeli katalizörlere de sahip ana
ortaklar sahip olukları paylar ile ilgili hisse satışı dahil
opsiyonları değerlenidiriyor (çağrı gerektirebilir), 2012 yılında
temettü dağıtılması bekleniyor, 2012 yılında Havas halka arzı
olabilir, Çukurova havalimanı ihalesi için teklif verildi.
THYAO için önerimizi AL’a çektik… THYAO için NÖTR olan tavsiyemizi
değerlemeden dolayı AL’a çektik. Hisse için TL3.20 hedef değer
belirlerken, bu da 36% yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Şirketin 3ç11 sonuçları iyileşmeye yönelik işaretler verdi, özellikle
uzun mesafeli hatlarda. THYAO 4ç10’dan beri özellikle uzun mesafeli
hatlarda etkinliğini arttırmak için geniş gövdeli uçak yatırımı
yapıyor. Yapılan yatırımlar ve yeni açılan hatlar hızlı büyüme
getiriken operasyonel marjların daralmasına neden olmaktaydı.
3ç11’deki iyileşme sinyallerine rağmen, petrol fiyatları ve
uluslararası yolcu trafiği için temkinli yaklaşımımızı sürdürmekteyiz.
CLEBI için önerimizi AL’a çektik … CLEBI için NÖTR olan
tavsiyemizi değerlemeden dolayı AL’a çektik. Hisse için hedef
değerimizi TL24.90 olarak belirlenirken yukarı yönlü getiri
potansiyeli 31%’dir. Şirket bu çeyrekte güçlü Euro ve yüksek hacim
büyümesi sayesinde Türkiye operasyonlarının güçlü seyretmesi nedeniyle
yüksek marjlar açıkladı. Ancak Delhi Kargo operasyonlarında tek
seferlik artan operayonel maliyetler nedeniyle Hindistan’da marjlarda
daralma gözlendi. Bu trendi göz ününe alarak Hindistan operasyonları
için uzun vadede marj beklentimizi daha muhafazakar tuttuk. CLEBI
yurtiçi pazar payını arttırmaktadır. Şirket geçtiğimiz günlerde Sabiha
Gökçen havalimanında Pegasus uçaklarına hizmet vermek üzere sözleşme
imzaladı ve bu sözleşmenin ciroya etkisi 2010 cirosunun 6%-9%’u
oranında olacak. Hindistan’da beklenen yasanın (yer hizmetlerini
düzenleyen) uygulamaya geçmesi ve Mumbai kargo ihalesinden çıkabilecek
olası bir olumlu sonuç kısa vadede hisseyi yukarı yönlü taşıyacak
katalizörlerdir.”