Türk Traktör Hisselerinde ‘SAT’ Sinyali!

“Beklentimize yakın gerçekleşme…
Türk Traktör’ün net kârı yılın üçüncü çeyreğinde
bir önceki yıla göre %44.6 artışla 65.6 milyon TL
oldu. 3. çeyrek satış gerçekleşmelerinin
beklentimizin bir miktar üzerinde gelmesi
nedeniyle net kar 62 milyon TL olan beklentimizin
üzerinde gerçekleşti.
Türk Traktör’ün satışları 3. çeyrekte bir önceki
yıla göre %41.5 artarak 422.8 milyon TL oldu.
Şirketin yurt içi satış hacmi bir önceki yıla göre
%29.9 artarak 6,764 adet olurken, ihracat hacmi
ise %31.3 artarak 2,535 adet olarak gerçekleşti.
Yılın ikinci yarısında yurt içi talepteki
yavaşlamaya paralel olarak yurt içi satışların artış
hızında yavaşlama bekliyorduk. Üçüncü çeyrekte
kredi faizlerindeki artışını dikkate aldığımızda
yavaşlama beklentimizin altında kalsa da, yılın
dördüncü çeyreğinde iç talepteki yavaşlamanın
devam edeceğini düşünüyoruz.
3. çeyrekte, şirket’in brüt kârı yıllık olarak %20.3
artarak 96.5 milyon TL’ye ulaştı ve yurtiçi satışlar
tüm satışların 72.7%’sini oluşturdu. 3. çeyrekte
brüt kâr marjı ise bir önceki yıl %26.8 iken
%22.8’e geriledi. Düşük marjlı ihracat satışlarının
toplam satışlar içindeki payının artmasıyla bir
önceki çeyreğe göre de (%27.5) brüt kar marjında
düşüş görüldü. Ancak, yılın son çeyreğinde brüt
kar marjında daha fazla düşüş yaşanmasını
beklemiyoruz.
Türk Traktör’ün FAVÖK’ü 3. çeyrekte 75.6 milyon TL olan
beklentimizin altında 72 milyon TL olarak gerçekleşti. Bunda pazarlama
ve satış harcamalarının beklentimizin üzerinde gelmesi etkili oldu.
FAVÖK marjı ise %17 ile bir önceki yılın aynı dönemine (%19.9) göre
düşüş gösterdi.
Sonuç olarak, Türk Traktör’ün satış hacminin yavaşlayan iç talep
koşulları bağlı olarak yılın dördüncü çeyreğinde de yavaşlama devam
etmesini bekliyoruz. Şirketin hisseleri, yılbaşından bugüne %68.2
artış gösterirken İMKB’nin performansının %97.4 üzerinde bir getiri
performansı sergildi. Türk Traktör için bizim hedef piyasa değerimiz
1.7 milyar TL (32.0 TL hisse fiyatı) olup hisse %12 aşağı risk
barındırmaktadır. Türk Traktör hisseleri için daha önce verdiğimiz
“SAT”koruyoruz.”